Väitös paljastaa ketkä hyötyvät ja kärsivät välittömyyden tarjonnasta osakemarkkinoilla

16.05.2012

Sijoitusrahastot ja osakeannit aiheuttavat hintapaineita markkinoilla, toisaalta hedge-rahastot ja omien osakkeiden takaisinostot vähentävät niitä. KTM Kalle Rinteen väitöskirja tutkii miten välittömyyden tarjonta ja kysyntä vaikuttavat markkinoiden toimintaan ja mitkä ovat eri markkinaosapuolten roolit välittömyyden tarjontaan.

Välittömyys kertoo kuinka kallista on välittömästi toteuttaa osakekauppa välittömyyden tarjoajien kanssa sen sijaan että odottaisi sopivan vastapuolen tuloa markkinoille.

Väitöstutkimus koostuu viidestä erillisestä esseestä, jotka tarkastelevat välittömyyden tarjontaa eri näkökulmista. Ensimmäinen essee tutkii miten kysynnän ja tarjonnan epätasapaino luo hintapaineen joka aiheuttaa kustannuksia välittömyyden kysyjille.

Välittömyyden tarjoajat tasoittavat epätasapainoa kaupankäynnillään hintojen palautumisesta johtuvien voittojen innoittamina. Tämä johtaa lyhyen ajan tuottojen palautumisilmiöön; tutkimuksen mukaan lähes neljännes (24 %) osaketuotoista palautuu seuraavan viikon aikana.

Sijoitusrahastot kärsivät ja hedge-rahastot hyötyvät välittömyyden tarjonnasta

Toinen essee osoittaa, että sijoitusrahastot kärsivät välittömyyden kysynnän aiheuttamista kustannuksista. Osakerahastojen keskimääräinen kustannus on 0,7 % vuodessa. Nämä kustannukset selittävät suurelta osin miksi sijoitusrahastojen tuotot ovat keskimäärin alhaisemmat kuin osakemarkkinatuotto.

Kolmas essee osoittaa hedge-rahastojen tarjoavan yleensä välittömyyttä osakemarkkinoilla. Hedge-rahastojen rooli välittömyyden tarjoajana näkyy myös siinä että hedge-rahastojen hallinnoiman rahamäärän kasvu parantaa likviditeettiä ja pienentää tuottojen palautumisilmiötä. Siten hedge-rahastot hyödyttävät osakemarkkinoita.

Osakeannit kysyvät ja omien osakkeiden takaisinostot tarjoavat välittömyyttä

Neljäs essee tutkii hintapaineiden vaikutusta osakeanteihin. Osakeanneissa osakkeiden myynnin aiheuttama hintapaine laskee tilapäisesti osakkeiden hintaa eli osakeannit kysyvät välittömyyttä. Investointipankkien markkinointitoimet houkuttelevat uusia sijoittajia markkinoille pienentäen hintapaineiden vaikutusta yleisessä osakeannissa uusmerkintäantiin verrattuna.

Viides essee osoittaa omien osakkeiden takaisinostojen tarjoavan välittömyyttä osakemarkkinoille. Yritysten takaisinostoaktivisuus on suurinta kun myyntipaine on laskenut osakkeen hintaa. Näin ollen omien osakkeiden takaisinostot ovat hyödyllisiä osakemarkkinoiden toiminnalle ja lisäävät todennäköisyyttä että sijoittajat saavat myymistään osakkeista käyvän hinnan.

Väitöstilaisuus

KTM Kalle Rinteen rahoituksen aineeseen kuuluva väitöskirja Esseitä hintapaineista ja välittömyyden tarjonnasta (Essays on Price Impact and Provision of Immediacy) tarkastetaan Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulussa perjantaina 25.5.2012 klo 12 alkaen (Chydenia, G-112-sali, 1. kerros, Runeberginkatu 22-24).

Vastaväittäjänä toimii professori Timo Korkeamäki (Hanken) ja kustoksena professori Matti Suominen.

Tiedotusvälineiden edustajat voivat tiedustella ilmaiskappaleita Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulun viestinnästä, viestinta-econ(at)aalto.fi tai puh. 050 566 5673. Väitöskirjan voi tilata sähköpostitse osoitteesta: toolo(at)ayy.fi.

Lisätietoja: Kalle Rinne (kalle.rinne(at)aalto.fi), puh. 040 824 0406.

Takaisin

Bookmark and Share